资本市场线的含义篇1
关键词：建设项目；工程造价管理；成本控制
中图分类号：TU723.3
文献标识码：B
文章编号：1008-0422(2011)08-0114-02
1引言
建设项目的工程造价一般是指某项工程建设所花费的全部费用，即该建设项目有计划地进行固定资产投资和铺底流动资金的一次性费用总和。随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，建筑工程取得了飞速的发展，与此同时，市场竞争日益激烈。建设项目工程造价管理作为建筑施工管理的基础，它是一项十分复杂的管理过程，建设项目对工程造价管理进行相关研究具有重要的理论意义和现实意义。本文以湖南省怀通高速公路建设工程为例，对建设项目工程造价管理的主要问题进行了相应的阐述。湖南省怀化至通道高速公路是国家高速公路网“7918网”规划南北纵向线路中的第7纵(包头至茂名国家高速公路)在湖南的一段，也是湖南省“五纵七横”高速公路规划中的第五纵，是国家“十一五”重点工程建设项目。路线起点位于沪昆高速邵怀段竹田枢纽互通，北与建设中的吉首至怀化高速公路相接。经怀化市中方县、洪江市、洪江区、会同县、靖州县，邵阳市的绥宁县，至怀化市通道县坪阳，与规划中的厦蓉高速广西桂林至三江高速公路相接。
本项目主线全线采用双向四车道高速公路标准，其中起点至黔城互通设计速度为100km／h，路基宽度为26m，黔城互通至终点设计速度80km／h，路基宽度24.5m(分离式路基2×12.25m)。连接线技术标准：桐木、会同、通道连接线按二级公路标准建设，洪江连接线黔城互通到洪江商贸城段按二级公路标准建设，其余按三级公路标准建设。绥宁连接线按三级公路标准建设。
主线长197.524km，共有路基土石方3361.3624万m3、桥梁48578.275m／157座，其大桥7545.14m／4座、大桥40036.955m／138座、中小桥996.18m／15座、隧道21888.75m／34座(其中桥隧比为35.675％)、通涵构造物510道，天桥22座，互通式立体交叉12处。设服务区4处，停车区5处，主线收费站1处，匝道收费站12处，隧道管理站3处，养护管理所4处。连接线5条总长80.757km。
项目总投资159亿元，建设工期4年。
2工程造价涵义
所谓工程造价是指工程建设项目的建造价格。工程建设是一个物质资料进行生产和消费的过程。任何一个工程项目的建成，都需要消耗大量的人力、物力和财力。因此合理确定和控制工程造价，不但是工程项目建设的需要，而且也是提高投资效益的需要。工程造价管理作为工程项目管理的重要组成部分，它是为工程项目管理来服务的。
3工程造价构成
工程造价结构如图1所示。由图1可知，工程造价主要有预备费、设备及工具购置费用、建筑安装工程费用、固定资产投资调节税、建设期贷款利息和工程建设其它费用等组成。
工程造价除上述基本结构外，我们为了保证生产和经营的正常进行，还必须考虑工程造价所需的流动资金。此外，省级以上人民政府或授权部门批准的建设项目在建设期内应交付-的各项税费也应该纳入工程造价。
4建设项目实施阶段工程造价的控制
建设项目工程造价的控制与管理，就是在建设项目决策阶段、设计阶段、实施阶段、竣工结算阶段，对工程造价进行研究比较，把建设项目的造价控制在科学合理的范围之内。根据建设项目的进展情况随时纠正发生的偏差，从而未保证建设项目投资目标的实现，力求在项目建设的各个阶段合理使用人力、物力和财力，最终使竣工决算控制在审定的投资额内，从而未避免造价“三超”现象的发生。为确保本项目的工程质量，加快施工进度，降低工程造价，采取了以下措施：
4.1施工技术。在保证质量的前提下，对各种施工方案进行技术上、经济上的对比分析，从中选出最合理的方案，以达到资源最佳配置和组织，从而降低工程造价。
①路基。路基土石方以机械施工为主，并尽可能纵向调配利用，填方尽量取用挖方土石，填方路基施工时分层铺筑，均匀压实，注意每次摊铺的厚度及压实度，采用重型击实实验的路基压实度标准，以保证路面有良好的支承条件；尤其桥头接线高填土段不可留有空缺；全线土石方工程计划在2011年10月完成，使路基有充分的沉降稳定时间，废方统一指定地点堆放。
②路面。路面施工采用全机械化施工方案，严格控制材料用量和材料组成，实行严格的工序管理，做好现场监理与工序检测，确保施工质量。
③桥涵。跨径小于10m的小桥、涵洞可根据结构型式、施工设备等实际情况采用预制安装或现浇方法施工。对于跨径大于10m、小于20m的桥梁，施工方法以预制装配为主，下部构造施工时，桥涵台背选用透水性良好的填料进行分层填筑，并严格控制好压实度(从填方基底或涵洞顶部至路床顶面均不小于96％)，减少桥头处的跳车现象。
④隧道。隧道开工前应绘制施工场地总布置图。施工场地布置应结合工程规模、工期、地形特点、弃渣场和水源等情况，本着因地制宜、充分利用地形、合理布置、统筹安排的原则进行，并符合下列要求：以洞口为中心布置施工场地。施工场地应事先规划，分期安排，并减少与现有道路交叉和干扰；轨道运输的弃渣线、编组线和联络线，应形成有效的循环系统；长隧道洞外应有大型机械设备安装、维修和存放的场地；机械设备、附属车间、加工场应相对集中。仓库应靠近公路，并设有专用线；合理布置大堆材料(砂石料)、施工备品及回收材料堆放场地的位置；生活服务设施应集中布置在宿舍、保健和办公室用房的附近。
4.2施工组织。做好施工组织设计，使每个施工项目的施工方案切合实际。本区域降水丰富，雨季对路基路面施工影响较大，路基、路面施工应尽量避开雨季，减少不必要的返工。
4.3施工过程中的造价管理：
①设计变更管理：所谓设计变更是指设计单位依据建设单位要求调整，或对原设计内容进行修改、完善、优化。设计变更应以图纸或设计变更通知单的形式发出。改变有关工程的施工时间和顺序属于设计变更。变更有关工程价款的报告应由承包人提出。承包人在施工过程中更改施工组织设计的，应经工程师同意。
②现场签证管理：所谓现场签证是指由施
工方、监理、业主、审计四方在施工现场共同签署的，用以证实施工活动中某些特殊情况的一种书面手续，它是一种临时性文件不包含在任何图纸与合同中，它的内容没有规律性，客观反映实际发生的施工内容，它具有鲜明的契约特点，是控制工程造价的重要环节。对于现场签证，各方都必须严格审核。要特别注意签证单上的内容与设计图纸、定额中所包含的内容是否有重复之处，有了重复项目内容必须予以剔除，因为有些工作内容虽然没有在图纸上反映，但含在定额之中已包含在了投标单价中。
③反索赔管理。为了做好工程反索赔工作，业主必须强化现场和合同管理，增强反索赔能力。确定中标单位后，业主单位的现场管理人员和造价控制人员应对投标单位的报价清单、不平衡报价等投标技巧、可能发生的工程变更和索赔项目做到心中有数，进行合同谈判，尽量规避施工单位利用不平衡报价进行变更的可能性，加强现场和合同管理，增强反索赔的能力。
4.4工程造价控制目标。制定先进合理的工程造价控制目标，定期进行工程造价实际值与目标值的比较，找出偏差，分析原因，采取有效措施加以控制并适时的予以纠偏，以保证工程造价控制目标的实现。
5施工企业工程造价管理存在的主要问题
我国在由计划经济向社会主义市场经济过渡的过程当中，建设项目施工企业率先进入建筑市场参与市场竞争，面对日益激烈的市场竞争，施工企业工程造价管理还存在一些相应的问题，主要表现在缺乏科学的报价决策机制、成本控制存在局限性和索赔管理存在问题这几个方面。下面对施工企业工程造价管理存在的问题进行相应的阐述：
5.1缺乏科学的报价决策机制
目前，由于受到复合标底评标法的“游戏规则”及企业内部定额尚不完善等因素的相互影响，从而使得国家、地区和行业所颁布的定额具有一定的局限性，导致预算编制中还普遍存在着以下几个问题，进而严重影响了报价决策的准确性和有效性。预算编制存在的问题如下：
5.1.1现场调查不深入，成本分析缺乏可靠基础。有的报价人员由于没有进入深入和详细的踏勘现场，因此对于设计方案能否进行优化心中无数；对地方资源可利用程度把握的不准确：料源和料价的调查结果缺乏一定的准确性，在编制报价时，由于不对作比分析而直接套用信息价，因此使得成本分析缺乏可靠的理论基础，使得决策者没法做到心中有数。
5.1.2由于对招标文件研究不够透彻和施组方案不合理，从而使得报价结果出入较大。预算作为施组方案的直接经济体现，其方案是否合理直接决定预算的准确性和合理性。
5.1.3由于对施工技术规范了解不细致和对计量支付规则没有进行认真研究，从而导致工程数量漏列和错列现象的出现。技术规范、计量支付规则并不是仅仅局限于作为合同履行的技术、经济标准和尺度，它同样对于投标书的编制、预算的编制也具有比较强的指导性。工程量的划分与计算是进行预算工作的基础和前提，然而在实际的施IT程中并没有得到充分的重视。
5.1.4预算与施组人员联系不够紧密和缺乏一定的准确性。施工企业普遍存在的现象是：报价人员与施组人员“各拉各的车”，它们之间缺乏一定的沟通，往往都是凭借经验未进行处理问题。
5.1.5由于对现场施工进行了过多考虑，缺乏综合分析，从而导致偏差加大。预算与成本分析的工作侧重点不同，预算侧重于合理施工组织前提下的经济效果，而成本分析偏重于施工现场实际，如果在预算编制阶段过多地考虑现场实际，往往会使结果出现较大偏差。
5.2成本控制存在局限性
施工企业工程造价成本控制的局限性主要表现在以下几个方面：
5.2.1缺乏可操作的成本控制依据。建设项目工程项目成本控制与一般产品成本控制的根本区别在于它是一次，它管理的主要对象只是一个工程项目，由于其结构、规模和施工环境各不相同，成本控制依据应该有所差异。因而，如何针对单体工程制定出可操作的工程成本控制依据十分关键。然而很多企业对建设项目于工程中标成本的制定过于简单化和表面化，有些企业只是简单地凭经验在中标价的基础上降低一个百分率确定目标成本，它们往往忽略了现场环境、施工条件以及工期的要求等因素对成本控制的影响。
5.2.2缺乏完善的管理机制。施工企业坚持责权利相结合的原则，是促进成本控制工作健康发展的基础，是实施低成本战略的重要武器。然而，有些企业因为部门、岗位责权利不相对应，因此无法考核其绩效优劣，于是出现了干多干少一个样、干好干坏一个样的局面，这样严重挫伤了员工工作的积极性，进而给企业的项目成本控制带来消极的影响。
5.2.3时间跨度的局限性。目前，施工企业项目成本控制只涉及到从项目开工到项目竣工这段时间范围内，然而，成本的内涵不仅仅包括工程直接成本，它还包括企业在承接项目之前所投入的经营费用、评估咨询费用、开工前投入的启动资金以及在项目竣工后一段时间内对工程进行维护和质量保修所需的服务费用，特别是目前国家推行的质量终身制所发生的有关费用。因此企业成本控制的时间跨度应该包括：项目信息跟踪一投标报价一物资设备采购一施工生产一竣工验收一质量保证和产品维护整个过程。
5.2.4责任部门范围窄、控制手段落后。成本控制是一个全员全过程的系统工程，目标成本只有通过项目的实施过程来实现。成本控制的主体应是施工组织人员和直接生产人员，而不是财务会计人员。目前，有些施工企业成本控制的对象仅仅局限于产品的直接成本，控制手段也是局限于采用制定标准成本、财务预算、成本预测和差异分析等这些常用方法。随着我国社会主要市场经济体制的不断完善，企业在日益复杂的市场环境中，要采用多种方法和方式来控制好工程项目的成本。
5.3索赔管理存在问题
施工企业工程项目索赔管理存在的问题主要表现在以下几个方面：
5.3.1索赔意识相对比较薄弱。由于在计划经济体制下，施工企业的工程造价和进度完全按照国家的指令性计划进行行事，合同双方尤其是施工企业不需要承担建设过程中的不确定性经济风险。企业通常是按照计划未完成相应的建设，从而对合同管理和索赔管理的认识比较有限。
5.3.2对索赔含义理解不全面。近些年来，国内建筑市场队伍过剩、僧多粥少、面临的市场竞争日益激烈，各种市场不规范行为日益增多。多数施工企业为了降低施工成本，对相关的索赔认识认识不全面，他们担心索赔会损害与业主之间的关系，害怕索赔会影响后续工程的利润，害怕索赔会导致争端甚至引起官司。
5.3.3索赔证据的收集和整理相对欠缺。由于施工企业对索赔工作认识比较模糊和平时不注意对索赔证据的收集与整理，因此一旦有索赔事件发生，企业不能进行有效的数据收集与整理。
5.3.4索赔人员素质有待进一步提高。工程项目索赔人员不仅要有坚实的专业理论知识、丰富的实践经验及广博的知识结构，而且还要有良好的交际能力。但为了适应新形势的发展，企业工程造价管理人员要不断提高自己的职业技能，从而更好地进行相关工作。
6结语
随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，建筑工程取得了突飞猛进的发展，与此同时，市场竞争日益激烈。在新形势下，施工企业为了面对日益激烈的市场竞争，对建设项目工程造价管理进行研究势在必行。本文以怀通高速公路道路建设工程为例，对工程造价的涵义及构成、建设项目实施阶段工程造价的控制和施工企业工程造价管理存在的主要问题进行了相应的阐述。
参考文献
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资本市场线的含义篇2
关键词：信用利差企业债券定价模型期限结构
债券是信用风险的重要载体，研究债券的信用利差不仅对违约事件和违约概率有一定的预测作用，而且直接有利于信用风险管理和信用产品定价。20世纪90年代中期，我国发行的企业债券一度发生过违约事件。虽存在着监管不利的原因，但也反映出我国企业债与国债之间存在着一定的信用利差。1997年亚洲金融危机的发生就曾导致意大利国债相对于德国债券信用利差的上升和波动。对信用利差的研究不仅可以预警企业的信用评级变动，而且有利于相关投资者、企业和国家在预见违约事件可能发生前及时利用无风险资产和债券进行套期保值。随着我国企业短期融资券发行市场的逐步扩大，短期融资券市场的信用风险将对整个市场发展产生较大的负面影响。企业债券的信用利差将会成为决定包括短期融资券在内的企业债券发行、交易定价的主要因素之一，对信用利差的研究不仅有必要性而且也有紧迫性。
国外研究现状
20世纪90年代中期以来，“信用利差”成为journaloffinance，journaloffixedincome等国际学术刊物在信用风险领域研究的前沿。信用利差的内涵、理论和度量、估计方法是在信用风险理论和定价模型的基础上发展而来的。并在此基础上结合利率期限结构模型开展了现有的信用利差期限结构模型及相关实证研究。
（一）信用利差的内涵界定
西方学术界将具有相似特征的企业债券和无风险债券的收益率之间的差额称为利差。最初人们认为利差完全是由预期的违约风险造成的(rochaandgarcia,2005)。而brown(2001)认为利差主要由流动性溢价和预期违约风险造成的违约损失、风险溢价三个重要部分组成。本文将由预期违约风险造成的性质相似的债券之间的利差定义为狭义的信用利差（以下简称信用利差）。在风险中性的环境下，对信用利差的这一描述是合理的。但在现实中，大多数的债券持有人属于风险规避者，他们对于所承担的风险会要求一个额外的补偿，即违约风险溢价。因此企业的违约风险所造成的利差应该包括预期违约损失补偿(defaultmargin)和风险溢价两个方面，本文将两者之和定义为广义的信用利差。
（二）信用利差的影响因素研究
实际经济环境中触发违约事件发生和信用利差改变的因素很多，例如全球经济危机、国家实际汇率变动、市场不完全、企业破产、企业会计信息披露、税收等。
das(1995),longstaffandschwartz(1995)指出持有期短的债券的信用利差对利率的变化不敏感。但也有实证研究发现持有期短的债券的信用利差对利率的变化敏感，如duffie(1997)指出利率与短期利差负相关，madanandunal(2000)也证实了这一点。两者的“负”相关关系依赖于由利率敏感型资产和负债的久期差异。相反，长期利率与持有期短的债券的信用利差正相关。因此在做研究时，应将长期利率和短期利率对信用利差的影响分开讨论。
还有学者对信用利差与债券收益率的关系进行了研究。pedrosaandroll(1998)应用1987至1997年投资级别和非投资级别的债券数据分析信用利差和债券收益率的关系，发现公司债券剩余期限以及债券本身的信用质量对信用利差有较大的影响。cornellandgreen(1996)发现，评级较低的公司债券到期收益率比评级高的公司债券到期收益率对国债收益率变化更不敏感，并将此归因于评级低的公司债券具有相对较低的久期和较少受限制的期权特性。huangandhuang(2003),lanschoot(2004)针对即期利率、国债收益率、公司债指数等因素对债券的广义信用利差作了回归分析发现，这些因素对债券的广义信用利差的解释率低于50%。eltonet.al(2001),driessen(2003)的研究表明，税收、流动性以及风险溢价是影响债券的广义信用利差的重要因素。madanandunal(2000)发现损失率和平均损失水平对持有期短的债券的信用利差影响较大，久期差异和现金资产的波动率则对持有期长的债券的信用利差的影响更大，且影响具有扩散性和滞后性。
综上所述，不同剩余期限、不同信用级别的债券信用利差的敏感因素是不同的。在对信用利差作实证分析时，主成分分析的结果可能因为债券的不同特性而不同，同时也可根据债券的不同特性对债券配对研究信用利差曲线的走势。
（三）信用利差的模型分析
一些学者从模型角度考察了信用利差，其中结构模型利于解释而简约模型功在预测。
首先是结构模型。最初的结构模型是以merton(1974)为代表的。他将偿付率和违约率都假定为内生的。并假定企业只有破产时才违约。基于此，后人用first-passagetime模型、jump-diffusion模型对结构模型进行了拓展。此外还有简约模型(reduced-formmodel)和因子模型。由littermanandiben(1991),jarrowandturnbull(1995),duffieandsingleton(1999)提出的简约模型假定偿付率和违约率都为外生的。简约模型研究了违约强度(defaultindensity)，使用市值回收和面值回收得到的信用利差是不同的。最早使用merton等人提出的模型来研究信用利差的是jones,masonandrosenfeld(1984)，他们发现由merton(1974)所预测的信用利差要远低于实际观察到的企业债和国债间的利差水平。dionneet.al(2005)在eltonet.al(2001)简约模型的基础上考察风险溢价发现，违约风险可以解释企业债与国债的信用利差80％。简约模型领域对信用利差的解释能力变动很大，一定程度上是由违约率等主要解释变量外生设定造成的。
（四）信用利差的期限结构
一些学者对信用利差的期限结构作了研究，主要包括jarrow,landoandturnbull(1997)在jarrow,turnbull(1995)的基础上，假定破产过程遵循离散马尔可夫链，利用市场数据估计了期限结构模型的参数。此模型可运用于信用衍生品、内含期权的债券、含有对方风险的otc衍生品、含有违约风险的外国政府债券定价和避险。duffieandsingleton(1999)利用简约模型对公司债券的期限结构进行了研究。aonumaandtamabe(2001)在duffieandsingleton(1999)的基础上估计了信用利差的期限结构，并利用市场数据计算了隐含的期限结构，该模型还可用来估计信用评级转移矩阵、偿付率、产业及企业信用漂移因素。duffieandlando(2001)讨论了在会计信息不完全情况下的信用利差的期限结构模型。
（五）信用利差的估计和拟合方法
估计信用利差的最根本的问题是确定一个最有解释力的贴现因子，在特定条件下，该贴现因子能使定价的误差最小，并且能够表示为自由参数最少的连续函数。不同的估计模型主要区别在于贴现函数的具体形式，自由参数的数量以及决定函数的因素如贴现因子、零息票债券的收益率、远期利率的函数形式等。对信用利差较有代表性的拟合方法主要有两类：一类是简约模型的非线性的拟合方法，如nelson-siegel,svensson方法；另一类是采用分段曲线拟合技术的样条函数类线性拟合方法，包括b-样条法、多项式样条法和指数样条法。两类方法都有单曲线和多曲线拟合的情形。单多曲线样条模型，主要通过两点来改进单曲线样条模型，一是直接用简约样条模型来估计信用利差曲线，二是联合(jointly)估计基本的零息票收益率曲线和所有的信用利差曲线。
国内的研究现状
国内对信用利差及期限结构进行的探讨还处于起步阶段。刘国光等(2005)选取上交所2004年6月30日的六只公司债券，研究了信用利差和国债收益率序列之间短期和长期的均衡关系。但该文对实证结果的解释存在显著性水平不一致的问题，这直接影响到结论的可靠性。信用利差是否适合用线性的方法来估计和拟合还有争论。目前我国公司债的信用评级是aaa级（经过担保），该文献中未提及对此问题的解决。郑振龙(2004)在对中国利率期限结构静态估计的基础上，对中国违约风险溢酬问题进行了估计和分析。结果发现，我国的公司债券市场存在着公司违约风险溢酬，这种风险溢酬随着期限的增加呈现出不断上升的总体趋势。朱世武(2004)总结了国内外对利率期限结构研究的情况。对合理预期理论进行了实证检验，结果表明合理预期理论不成立，原因是存在随着时间变化的期限风险溢价。但文章没有考虑利率或国债收益率对信用利差的影响。可见，国内对信用利差的研究尚处于起步阶段。
当前涉及到信用风险的金融产品有短期融资券、信贷资产支持证券和住房抵押证券及将要开展的融资融券业务、企业债、可转债等，其中前三种产品都显现了不同程度的信用风险，后两种产品的信用经过担保，信用风险基本为零。目前市场有关信用风险的信息披露不充分，市场缺乏定价基础，金融产品中所包含的信用风险会直接影响到投资者的投资收益。信用研究信用利差及其期限结构可以度量我国企业债券的信用风险，不仅对金融监管提供依据，而且也为个人和机构投资者提供宝贵的预警信息。
结论
本文系统介绍信用利差的内涵和影响因素，介绍信用利差理论模型、期限结构和估计、拟合方法以及国内的相关研究。进一步的研究可以考虑，在现有模型的基础上引入实际因子，结合我国及国际的债券数据，尝试分别用多曲线、b样条方法更准确的估计出即期利率和所要考察的债券对象之间的信用利差，利用非参数、gmm广义矩等计量方法拟合出信用利差曲线及其期限结构曲线。并尝试构建中国的信用利差指数，通过预测信用利差变化，及时规避信用风险。
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资本市场线的含义篇3
关键词：信用利益信用利益
现代市场经济已经发展为信用经济。然而，对于信用交易活动的研究则可以追溯到久远的年代，对于利益、经济利益的研究所跨越的历史则更长。本文将就国内外目前在上述两个领域的研究现状进行概括、总结。在依次分析国外研究状况和国内研究状况的基础上，完成最后的总结。
一、国外研究综述
（一）利益理论研究
新古典经济学是目前西方的主流经济学，斯密的“经济人”假设已经逐渐成为所有经济理论研究预设的前提，对经济利益的追求已经对象化为对个人效用、厂商利润及国家福利的最大值求解。而把经济利益作为一个独立的范畴，在对经济利益本质与规律的研究和揭示方面几乎没有什么进展。
相反，正在流行的“利益集团理论”尽管属非主流经济学，但体现的却是对经济利益更为直接的研究。利益集团是“因兴趣或利益而联系在一起，并意识到这些共同利益的人的组合”。在制度经济学看来，“利益集团的压力在结构变革中起了重要作用”。集团之间通过相互博弈实现利益的重新分配，并导致经济结构和制度的重大变迁。该理论研究表明利益集团所代表的群体利益己超越集团内每个私人的利益。另外一些经济学家同样把新古典经济学的分析方法应用到经济贸易研究领域中，在延续斯密、李嘉图在贸易利益方面研究的基础上，通过借用无差异曲线、生产可能性曲线等分析工具，构建各类数学模型，继承新古典“最优”与“均衡”的核心理论，阐明了贸易国获取贸易利益的手段以及贸易利益最大化的方法。
在奥塔.锡克《经济一利益—政治》著作中，他认为：“人们的需要和利益是经济活动最主要的、最直接的和客观决定的动力。”“一定的需要或爱好形成人们的利益。利益是以特别强烈地和比较持久地满足一定需要为目的的。这些需要是：物质需要、对活动和关系的需要和文化的需要。”客观地讲，奥塔.锡克对需要与利益关系的认识是有一定的深度和广度的，但是他对利益概念的界定有失偏颇。他仅仅描述了人与自然客体对象的关系，而没有看到需要的满足必须通过一定的社会过程才能实现。强调了利益的自然属性，而忽视了利益的社会属性。
（二）信用理论研究
20世纪80年代以后逐渐出现并确立的新经济，给社会经济运行方式与经营活动的内容带来了很大的改变，金融领域出现了较为普遍的金融创新产品与金融深化活动。这些产品与活动使信用能够飞速发展。信用的内涵、外延及其表现形式都获得了较大发展，远远地超出了传统货币银行学对信用的概括、总结与认识。
经济学家古德菲尔德（Godfeld）根据传统的货币需求函数实证研究了金融创新对货币需求的影响，证实了经济运行中实际上的货币需求远远低于理论上的货币需求。古德菲尔德把这种经济增长货币下降的现象称为“货币迷踪”。对此，皮尔斯认为：在金融创新中，人们节约使用货币是造成“货币迷踪”的重要原因。他的观点表明现代信用经济中，货币、信用与经济增长都具有相关性，单方面地研究货币与信用，都不能很好地描述经济运行。
经济发展的现实要求在现代宏观经济分析中应考虑信用，并将信用作为重要的经济变量纳入宏观经济分析模型。20世纪80年代初，本杰明.弗里德曼（B.M.Friedman）在《宏观经济分析中货币与信用的作用》一文中，深入分析了信用不同层次对宏观经济所起的作用，他使用向量自回归的方法分析不同经济期间所选择金融变量与GNP之间的相关关系。最后证实了非金融负债（其所选择的信用指标）与经济相关关系的稳定性。他的实证研究结论为将信用交易活动纳入宏观经济分析模型奠定了基础。
20世纪70年代以前宏观经济学中最流行的IS—LM模型是以货币经济为背景的。在该模型中，商品市场和货币市场是完全对立的，货币市场包含的金融变量是货币和债券，他们完全替代了其他金融资产。伯南克（Bernanke）和布兰德（Blinder）认为在当代的信用经济中，商品市场和货币市场的界限已经模糊了，将两者完全对立已经不合时宜了。另外，货币和债券并不能完全替代其他金融资产，金融市场不能完全出清。基于以上考虑，他们将商业银行信贷因素加入商品市场从而把IS曲线改造为CC曲线，即Commodity&Credit。CC—LM模型第一次考虑了信用因素。但在该模型中，LM曲线仍保持原状，货币市场不受信用因素影响，这一点值得商榷。此外，在伯南克和布兰德看来，货币与信贷之间不能替代，这显然也不符合事实。事实上，货币、债券与信贷是信用的不同表现形式，他们之间有一定的同质性，存在替代关系。最后，银行信贷并不能代表社会信用总量，该模型仍未充分考虑信用问题。
整体看来，市场经济是一种信用经济，那么将信用变量纳入宏观经济分析就势在必行。信用指标的选择在很大程度上依赖于实证研究的结果。在不同国家和不同时期，与宏观经济关系最密切的信用指标不会相同，因而运用于宏观经济分析的信用变量也不会相同。
二、国内研究综述
（一）利益理论研究
马克思主义是我国开展中国特色社会主义建设的重要指导思想，作为马克思主义经济学的重要研究领域，利益问题在我国理论界备受各方关注。其中理论成果最突出的时期当属改革开放后，由于这一时期的政治、经济体制变革导致利益关系发生较大变动，而且理论研究成果在实践经济活动中也得到了广泛的运用。以下将重点梳理与本文理论分析较为相关的一些利益及经济利益思想观点。
1、利益具有双重属性
马克思主义经济学研究方法的鲜明特征在于即包含范畴所体现的自然属性也包含其社会属性。这样的研究方法也同样被贯彻在利益范畴研究中。国内学者张晓明认为：“人类利益的自然属性体现在人对自然物品的需求上，所以是直接的、具体的和无限多样的。在需要和为满足需要进行劳动的过程中，人的需要和为满足需要的生产活动及其所生产的物品都充分发展起来，渐渐形成了所谓需要的体系和有用劳动及其物品的体系，最终人类从主、客体双方面完善了自己作为自然存在物的双重属性。”整体而言，这些思想观点不仅深入科学地阐述了利益的自然属性，同时还突显了利益主体的地位。作者不仅深入分析了利益的根本属性，而且进一步从社会生产关系的角度论述了其形成过程，并暗含利益关系包含与生产关系中。
2、利益包含五层含义
利益的简单定义既是人们在生产、流通、分配、消费过程中的利益。余政在其《综合利益论》中深入分析了利益定义后，认为其包括客体性、主体性、过程性、时间性和空间性五层含义。利益的客体性含义表明，利益是需要的满足，利益客体是人类活动所指的对象；利益的主体性含义表明，只有符合利益主体需要的利益才是利益，不能满足利益主体需要的就不成为利益；利益的过程性含义表明，利益必定是在一定的经济过程中实现的，获取利益必须付出一定代价；利益的时间性含义表明，利益总是在一定时间段内完成的，利益主体和利益关系随着时间的变化而演进；利益的空间性表明，一切经济活动必须在一定的空间中进行，经济空间是经济活动的前提或最基本的资源，没有经济空间也就没有经济活动。
余政所论述的利益五层含义层次分明地揭示了利益的内涵。首先，虽然需要是利益形成的基础，但利益却不仅仅是需要的满足，利益的主体性含义是对其最好的补充。其次，强调了利益的动态实现过程。利益归根结底是需要的不断满足和产生的过程，是随着社会生活的不断变化而变化发展的，而利益的过程性、时间性及空间性含义则正是结合社会生活本身对利益的含义作了进一步的阐释，并对利益的客体性进行了补充和深化。
（二）信用理论研究
自改革开放后，国内经济学家在信用领域的研究成果非常丰硕，由于篇幅、精力有限，本文不可能阅读、梳理所有的相关文献，只能将与本文的研究范畴相关性较强的一些研究结论总结如下：
国内学者王一兵在其博士论文《信用资本问题研究》（2007）中，首次公开使用了信用资本这一概念，他认为信用的本质是人与人之间的一种相互信任，反映的是以信任为基础的社会成员之间的经济关系。信用资本是对物的信任（即对信用载体、信用工具的信任）和对人的信任的辩证统一，但更强调对人的信任。伴随着经济信用度的不断提高，这种包含着更多对人的信任的信用会逐渐转化为可以为人获取更多经济利益的经济资源，并最终被市场接受为信用主体所拥有的一种信用资本。
此外，王一兵还通过对特定行业所具有的信用资本价值的实证分析，基本验证了其所构建的信用资本价值评估模式的有效性。但是由于信用资本的研究属于信用理论研究的前沿课题，在实践研究中困难重重。作者所构建的信用资本实证分析模型缺乏逻辑严密的数理论证，这使得实证分析过程相对简略，分析方法也相对简单，分析结果精确性值得商榷。
国内经济学家吴晶妹在《现代信用学》中创新性地定义信用是信用主体在信用交易市场获得信任的资本，这种资本由信用主体的主观愿望和客观偿债能力构成。获得信用交易市场信任，就能够保障信用交易的完成和信用利益的实现。这种资本可以被看作是具有经济价值的一种财富。为了探索信用与经济发展的关系，确定信用与经济增长之间量的关系，其还进一步界定了信用交易规模与结构、信用交易活动、信用经济、信用效率等概念。并实证分析了信用总规模与经济增长之间的相关性，其结论表明不论是总信用规模还是除去政府信用的各类信用规模与GDP的相关性都极强；但是GDP的年增长额却与各类信用规模的增长没有明显的相关关系。
整体看来，吴晶妹在其《现代信用学》中全新定义了很多概念，创新性地阐述了很多原理，在借鉴国外理论研究成果的基础上构建了相对完整的一套理论体系，近年来在我国信用理论学界享有盛誉。本文在对信用利益的理论和实证分析中将借鉴其中一些概念和原理。
三、文献综述总结
通过对以上利益与信用相关文献的研究与述评后不难发现，只有利益与信用共同交汇于经济学殿堂里，才能最终生成信用利益这一新的经济利益范畴。国外经济学家与国内经济学家对于利益和信用理论的研究都有其科学而深刻的一面。它们的思想方法与观点将成为信用利益理论分析的基础方法与思想源泉，指导信用利益理论研究深入事物内部充分揭示现象背后的本质规律。惟有建立在科学的理论与方法论基础上，信用利益的理论研究目的才能完成。实践的发展已为理论研究准备了丰富的现实素材，而国内外研究已取得的成果则为研究准备了理论养料。只有牢牢立足于确定的理论基础，切实贯彻科学的研究方法，才能实现信用利益的理论研究目标。
参考文献：
[1][英]奥塔.锡克.经济一利益一政治[M].中国社会科学出版社，1984年版
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[7]王一兵.信用资本问题研究[D].湖南大学，2007
资本市场线的含义篇4
[关键词]技术投资方法；股票实战；应用分析
一、技术分析的理论基础
（一）市场行为包含一切信息
该假设是技术分析的前提基础，它以市场行为为研究对象，认为证券价格的每一个影响因素都完全、充分地反映在价格之中。所以，它分析的是证券价格的高低和变化，而并不关心影响证券价格的因素。
（二）价格沿着趋势波动，并保持趋势
证券价格的运动遵循一定的规律，按照趋势进行，并保持着一定的惯性。证券价格的涨跌是买卖双方力量对比的反映，当买方力量占据主导地位时，价格上升，在没有新的外力或消息介入，这种局面就继续维持，反之亦然。
（三）历史会重演
该假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。如果在某种环境下，投资者会将现在的投资行为与曾经出现过的类似行为相比较，从而帮助他做出投资判断。
二、技术投资方法在股票实战中的应用概述
（一）基本的K线逻辑应用
K线又称日本线或蜡烛线，最初是日本人用来表示米价的涨跌情况的工具，后被引入股市，用来分析股市走势。K线较细腻地表现了交易过程中卖买双放的强弱程度和价格波动状况，是目前股票技术分析的最基本工具。K线主要通过K线的组合形态来分析判断，一些典型的K线组合形态有反转形态、持续形态等。
（二）基本的切线分析方法和形态分析方法的应用概述
1.切线分析方法概述
投资者运用画线辅助的方法寻找股价运动的规律和未来运动的方向，对股价的变动趋势进行科学预测，选择买卖时机的方法就是切线分析法。切线主要包括趋势线、通道线等。其中趋势线的画法显得最为有用，它是表现价格波动趋势的直线。上升趋势中，将两个上升的低点连成一条直线，就是上升趋势线下降趋势中，将两个下降的高点连成一条直线，就是下降趋势线。
2.形态分析方法概述
股价形态是记录股票价格表现为某种形状的图形。这种形状的出现和突破，对未来股价运动的方向和变动幅度有着很大的影响，投资者可以从某些经常出现的形态中分析多空双方力量对比的变化，找出一些股价运行的规律，从而指导自己进行投资。基本的形态主要有顶部反转形态、底部反转形态和整理形态。
（三）技术指标应用概述
技术指标是按照事先规定好的固定方法对证券市场的原始数据进行技术处理，之后生成的某个具体数据就是指数指标值。将连续不断的技术指标值制成图表并据此对市场行情进行分析的方法就是指标应用方法。
1.移动平均线
通过一定时期内股价移动平均值而将股价的变动曲线化，并借以判断未来股价变动趋势的技术分析方法叫移动平均线分析法。它是道琼斯理论的具体体现，也是K线图的重要补充。移动平均线的买卖信号主要依据葛兰威尔法则。
2.MACD与KDJ
MACD全称指数平滑异动移动平均线，KDJ则是随机指标。之所以把MACD与KDJ放在一起介绍，是因为两者都是投资者在股票实战过程中十分看中的投资技术指标。当MACD与KDJ的趋势相同时，则发出的买卖信号也是相同的：当两者趋势相反时，则出现了背离。我们在操作时要反复将两者进行对比、验证，这样操作的成功率就会得到更大的提高。
另外，比较常见的还有威廉指标、相对强弱指标、能量潮（OBV）等等。
三、技术分析的要素
技术分析要素主要包括价格、成交量、时间、空间这四方面的内容。价、量、时、空四个要素相互影响，相互作用，共同推动了技术分析活动的发展。
价格和成交量在证券市场上直接表现为成交价格和成交量。不同市场发展阶段，证券的成交价格和成交量不同。在证券市场上，当买卖双方在利益达到某一均衡点时对交易的认同度和满意度较高，其成交量就相应上升。反之，其交易量就会下降。概括地说，成交量和价格的关系主要体现在以下几个方面：一是成交量是推动股价涨跌的动力。二是量价背离是市场逆转的信号。三是成交密集区对股价运动有阻力作用。四是成交量放大是判断突破有效性的重要依据。
分析者在对时间和空间在进行技术分析时，必须以市场价格的周期性浮动和价格升降的程度为依据。时间分析是价格运行到目标位可能需要的时间，空间分析是反映趋势运行的幅度，两者在实战操作中十分重要。例如，我们找股票可以看它的涨幅榜和量比排序榜，若其均处于前列，我们就可以根据技术分析系统提示的信号，及时、准确地进入，必将获利。
四、技术操作举例分析
前面我们对一些不同的技术方法理论和各项技术指标进行了阐述，不过技术投资中如果只运用一个技术得出的结论肯定有所偏差，所以为了使操作更具准确性，我们要综合运用各项技术和指标。
（一）股票样本选取
我们随机选择一只股票，中信海直全称中信海洋直升机股份有限公司，股票代码是000099，属于航空运输行业，经营范围广，是一只央企国资改革股。我们截取了中信海直2015年6月9日至2015年8月20日的K线图，此图包含了多种技术投资方法的内容，具有重要的技术意义。下面我们对其进行分析。
（二）操作分析
资本市场线的含义篇5
论文摘要：有些学者已经运用数理方法对马克思劳动价值论进行研究，数理方法研究马克思劳动价值论可使研究表述简洁清晰，使经济学的理论框架更加条理化、逻辑化和明了化。本文主要对已有的几种研究方法进行述评，从中找出它时研究马克思主义经济学的现实价值，进而丰富和发展马克思主义经济学。
近些年来，国内学者开始用数理方法度研究马克劳动价值论，经济学中，数理分析方法就是通过建立数学模型说明经济运行中变量之间的关系，运用数学符号和数字算式的推导研究和表示经济过程和现象的研究方法，是现代经济学通行的方法。数理方法的引人使经济学研究方法更加清晰、准确，逻辑性更加严密。数理方法已成为现代经济学研究方法的主要组成部分，那么用数理方法研究马克思劳动价值论可使研究表述简洁清晰，使经济学的理论框架更加条理化、逻辑化和明了化。马克思也认为:“一种科学只有成功地运用数学时，才算达到了完善的地步。”
一、马克思劳动价值论的简要回顾
马克思的劳动价值论是马克思多年理论研究的结晶，该理论是在批判继承古典经济学的劳动价值论的基础上发展起来的。马克思的劳动价值论提出了劳动创造价值的观点，揭示了商品经济的本质。这里的劳动是指，物质生产和创造价值的无差别的抽象劳动。马克思的劳动价值论的主要内容包括:
商品的二重性。马克思在《资本论》开始写到“资本主义生产方式占统治地位的社会财富，表现为‘庞大的商品堆积’，单个的商品表现为这种财富的元素形式。因此，我们的研究就从分析商品开始。”马克思关于商品的使用价值和价值的论述继承了资产阶级古典政治经济学家威廉·配第、亚当·斯密和大卫·李嘉图的思想，对价值和交换价值进行了区分。价值是交换价值的基础，没有价值就不会有交换价值;交换价值是价值的表现形式。
劳动二重性。劳动二重性是劳动价值论中的重要内容，马克思关于劳动二重性的总结，“一切劳动，从一方面看，是人类劳动力在生理学意义上的耗费;作为相同的或抽象的人类劳动，它形成商品的价值。一切劳动，从另一方面看，是人类劳动力在特殊的有一定目的的形式上的耗费;作为具体的有用的劳动，它生产使用价值。
价值规律。商品经济的客观规律就是商品交换以价值为基础，商品的价值量由生产商品所耗费的社会必要劳动时间决定，商品必须按等价原则进行交换。商品的价值是通过价格表现的，价值是价格的内容和基础，价值规律的表现形式是价格围绕价值上下波动。
马克思的劳动价值论包含的内容不是相互独立的，商品的使用价值和价值是由具体劳动和抽象劳动创造出来的，其中商品的价值由价值量表示，而价值量是由社会必要劳动时间决定的，所以它们之间构成了相互联系的有机整体。
二、马克思劳动价值论的新表述及方法创新述评
马克思主义劳动价值论的新表述和方法创新，并不是要否定马克思主义经济学曾采用过的表述和方法。劳动价值论是科学理论，是随着实践的变化而发展的，为了社会主义经济发展实证的要求，马克思主义经济学必须使自己的理论精确化，数学方法的运用会使经济学的研究变得更加精确。
在一些学者所做的有关马克思劳动价值论的某些研究中，已有运用数学模型的较好范例。如吴易风、冯金华、白暴力、何明等人都对马克思的劳动价值论用数理方法进行分析，对该理论进行了新表述。
(一)吴易风运用数理方法对劳动价值论中的商品二重性、价值规律等理论进行了定量分析
使用价值生产过程中的定量模型。由于具体劳动反映商品的自然属性，所以使用价值的度量只能从量数量上反映，函数式表示为Q=f(L,K)。其中，Q表示使用价值量,L为劳动力数量，创造了使用价值，K是生产商品所需要的生产资料的数量，生产资料包括劳动资料和劳动对象。
价值形成的数学模型。因为决定商品价值的社会必要劳动时间1;是个别劳动时间的数学期望，所以由社会必要劳动时间决定的价值量V是个别价值V的数学期望，价值形成的数学模型表示为V二V(1)二}V;}(1;})P},P}表示概率分布函数，其服从的分布形式由具体生产情况决定。
商品二重性的综合模型。商品二重性模型反映了具体劳动创造使用价值的过程，抽象劳动创造新价值和转移旧价值的过程，前面二者结合构成了商品二重性的综合模型;V=V(L)=V(Le+L})=V(1,+1t)Q(L,+K)，其中，L。表示投人的活劳动量,Lt表示物化劳动量，一方面，L。使劳动资料对劳动对象进行加工，生产出使用价值的数量为Q的商品，抽象劳动创造产品的价值，由于旧使用价值形态被具体劳动生产性地消费后生产出新使用价值，旧使用价值包含的价值V(Lt)被保存下来，被活劳动L。转移到新的使用价值中，所以，商品价值中既包含活劳动创造的价值，又包括活劳动转移的生产资料的价值。
价值规律是商品经济的基本规律，吴易风用数学方法对价值规律进行了重新的阐述。商品的价值量由社会必要劳动时间决定，商品必须按等价原则进行交换，价值规律的表现形式是价格，价格自发地围绕价值上下波动，当某种商品价格高于价值时，会导致该种商品的生产扩大，引起市场供给增加和价格下跌，当价格低于价值时，会导致该种商品生产缩小，市场供给减少，价格上升。
劳动价值论分析的意义:使用价值形成过程模型从物质生产角度考察了生产力和使用价值量的关系，价值形成模型说明了商品的本质和价值量的确定;商品二重性模型概况了劳动二重性和商品二重性的关系;价值规律模型阐明了市场机制的作用和盲目性。
(二)冯金华根据马克思劳动价值理论，提出了价值函数的基本假定z二L+Q和基本公式Z二ziQ=LiQ十c。其中，L代表必要劳动，K为生产资料，z代表价值总量,z代表每一个商品中包含价值量，它是由平均的新价值量和平均的转移价值量组成。马克思说:“如果仅仅就价值创造和价值变化本身进行考察，也就是说，进行纯粹的考察，那末生产资料，这些不变资本的物质形态，就只是提供一种物质，使流动的、形成价值的力得以固定在上面。”〔略〕可见，根据研究的需要，公式简化为:z=L/Q。
冯金华在此基础上引入短期生产函数Q=Q(L)，得到短期价值函数:=L/Q(L)，根据数理推导得出短期价值函数是一条从某个大于0的值开始、先下降后上升的U型曲线。当引人长期生产函数Q=Q(L,K)时，得到长期价值函数z=L/Q(L,K)。并详细谈论了劳动变化、资本变化、劳动和资本同时变化和同比例变化以及生产函数变化对价值量的影响。
马克思劳动价值论数学原理的意义:根据价值函数的基本假定推导出了短期和长期的价值函数。
(三)白幕力以生产函数存在“资本量度和生产函数存在性问题”和效用函数存在“效用量度问题”为出发，在发展了马克思劳动价值理论的基础上构建了市场价值和市场价格模型
白暴力首先分析供纸曲线，设劳动耗费函数，分析假定劳动耗费与产量之间是非线性的，边际劳动耗费和平均劳动耗费不是常量，而是变量，所以称为“非线性劳动价值学说”或“变量劳动价值学说”，在此基础上推到出了市场供给曲线。厂商生产产品的平均劳动耗费为生产该种产品的厂商社会必要劳动时间，厂商生产成本就是劳动耗费的货币形式表现，成本函数就是劳动耗费函数的货币表现形式。由此得出，在假定厂商利润最大化和均衡分析的基础上，完全竞争厂商短期供给曲线就是边际成本曲线向上倾斜的部分，也就是边际劳动耗费曲线向上倾斜的部分;当存在外部效应时，劳动耗费曲线会向上或向下移动，完全竞争厂商长期供给曲线有三种可能的情况。综合前面的分析，完全竞争市场短期供给曲线由短期厂商供给曲线水平相加而得，完全竞争市场长期供给曲线，当无外部效应是是水平线，当存在外部效应时一种是向上倾斜的，另一种是向下倾斜的。
其次分析需求曲线，提出用生产产品的社会必要劳动时间量度边际效用来解决效用无法量度的问题，而且两者成正比例关系。在社会是理性和边际效用递减的假定下，使等量劳动生产的效用相等实现社会最大效用配置，达到效用均衡。当生产某种产品的社会必要劳动时间多，产品出售价值较高，对应的边际效用也较高，这时消费的数量就会较少，反之.消扮的数量就会较多。因此，产品的出售价值与消费产品数量成反比关系，所以市场需求曲线是一条向右下方倾斜的曲线。
最后分析市场均衡，由前面得出的供给曲线和需求曲线相交的交点就是产品的市场价值或价格。短期市场均衡价格是边际劳动耗费的货币表现形式，长期市场均衡价格是部门平均劳动耗费的货币表现形式即生产商品的社会必要劳动时间案的表现形式。短期市场均衡价格围绕着长期市场均衡价格波动，也即围绕着生产商品的社会必要劳动时间决定价格波动。
非线性劳动价值学说的意义:推进了市场价格理论的构建。
三、总结
资本市场线的含义篇6
关键词：无形资产品牌资产
2001年4月，WinstarCommunicationsInc.申请破产保护时，公司资产为50亿美元，其中包括一个在60个城市提供本地电话和互联网服务的网络。几个月后，纽约一家经常投资破产公司的ThirdAvenueTrusts考虑以1.5亿美元的价格投标买下Winstar的资产。随后，新泽西州一家专门低价收购电信资产的公司IDTCorp.以不到ThirdAvenue考虑投标价1/3的价格买下了Winstar的资产。Winstar公司从一颗身价数十亿美金的华尔街电信明星，坠落为破产企业。笔者认为Winstar的陨落说明了无形资产是一把双刃剑，其中剑柄由品牌资产充当，持剑的正是消费者。品牌资产是企业无形资产的核心，本文通过品牌资产的理论加以探讨，分析Winstar成功与失败的理论依据。
品牌资产
品牌资产（也有翻译成品牌权益）是近来最热门讨论的营销理论之一，这股热潮是自上世纪80年代末美国营销科学研究院以“品牌资产”为主题召开会议后引发的。品牌资产被定义为一个品牌给产品增加的价值(Farquhar,1989)。西方学术界给品牌资产的广义定义是：和没有品牌的产品或服务相比，品牌给产品或者服务带来的附加价值或附加利益。由于这个定义在操作过程中有不同角度的理解，所以出现了三种从不同视角定义的狭义的品牌资产定义：基于产品和市场的品牌资产定义。从市场和产品的角度上，品牌资产是拥有自身品牌的产品比没有品牌产品所高出的价格，换句话说，高出的价格是品牌资产的一个市场表现。基于企业资产的品牌资产定义。从企业的角度看品牌资产是企业的无形资产，能为企业带来利益，减少营运成本。基于消费者感知的品牌资产定义。品牌在消费者心里产生情感，消费者对同一品牌的产品产生感知质量的保证，品牌个性的体现等，导致消费者对不同品牌所表现出的不同反应。
从市场和企业两个角度出发研究品牌资产都是企业管理者比较关注的焦点。因为从这两个角度上研究品牌资产，品牌资产可以直接从产品市场和金融市场中体现它的重要性。根据Fed的统计数据，50年前，房地产、设备、库存等有形资产在美国非金融企业的资产中占78%，而现在这一比例为53%。这一变化主要是因为专利、版权、品牌声誉等无形资产的增长。无形资产就是一家公司收购另一家公司所支付的资金与后者资产负债表上净价值之间的差额。Winstar的无形资产主要来自良好的市场前景，依靠的是优质的服务。乍看起来，Winstar的资产似乎价值不菲。公司提供本地电话服务，通过无线天线，避开地区性贝尔公司(Bellcompanies)对固定电话线路的控制。截止到2000年，Winstar连通了或有权连通5,400栋大楼的通讯线路。公司还将业务扩展到宽频服务站托管和互联网市场，2001年年初的正式员工数量高达4,500人。但是这些都必须基于可以为消费者提供良好的服务才有价值。
在金融市场中，企业热衷于无形资产的投资。费城联邦储备银行(FederalReserveBankofPhiladelphia)的研究员莱昂纳德•纳卡姆拉(LeonardNakamura)估计，每年企业在无形资产（他将其分类为研究开发投入、软件购买和广告宣传）上的投资占国内生产总值的比例已从1978年的4%上升为2000年的近10%。许多资产评估都涉足品牌评估，但如果单单基于产品和企业角度看品牌资产是不全面的。从市场和企业价值的角度都只是从品牌资产的结果上看品牌资产的作用而没研究品牌资产建立的原因。如果企业没有坚实的消费者基础做后盾，投资者将会发现企业失去了真正盈利的条件，企业比以往更容易在一夜之间倾塌。曾考虑以1.5亿美元的价格投标买下Winstar的资产的ThirdAvenue首席执行长官马丁•惠特曼(MartinWhitman)对Winstar的资产价值信心不足。惠特曼曾经是Winstar的客户，他发觉坏天气或附近建造的新大楼有时会影响无线信号，并导致服务中断，因此又重新使用美国电话电报公司的服务。Winstar的资产随后以4,200万美元的价格售出，就是因为它失去了最重要的无形资产――品牌资产。
学术界的大量文献都是从消费者的角度研究品牌资产的。以消费者为本的品牌资产是指由于消费者对品牌的认识而引起的对品牌营销的不同反应。品牌资产大师Keller基于消费者感知提出品牌资产的定义。Keller认为消费者拥有一个有品牌的产品所得到的大于消费者拥有一个没有品牌的但同质量的产品所得到的那一部份就是品牌资产。品牌之所以对企业和经销商等有价值,根本原因在于品牌对顾客有价值。品牌资产本质上是由于顾客头脑中已有的品牌知识导致的顾客对品牌营销活动的差别化反应,包括品牌识别、品牌含义、顾客对品牌营销行为的反应及顾客与品牌之间的关系四个方面。Aaker认为品牌资产指“与品牌、名称和标识等相关的一系列资产或负债,可以增加或减少通过产品或服务给企业或消费者的价值。”并指出品牌资产包括品牌忠诚、品牌认知、品牌感知质量、品牌联想、其他专有资产(如专利、商标、渠道关系等)五个方面。概括前人的研究，我们可以发现，品牌资产从消费者认识品牌开始，随着时间积累，消费者不断接触营销活动的刺激，通过媒体或朋友积累品牌相关的信息，形成消费者的记忆，品牌形象逐渐在消费者心中建立，品牌资产也随之增加。
品牌资产的测量
品牌资产的测量还没有规范的方法。如上文所述，测量品牌资产可以从不同的角度，研究者给出很多测量品牌资产的方程以及模型（AndrewAbela，2002等），从产品市场或者金融市场角度对品牌资产进行测量。但往往这些测量方法都有一些不足。例如，从市场角度测量品牌资产是根据品牌溢价的概念。用溢价乘以该品牌的销售量等于该品牌资产。这种方法面临的最大问题是无法找到无品牌的产品作参照物。从金融市场测量品牌资产是根据企业股价和企业有形资产的差值作比较。这种方法得出的品牌资产是一个财务数字将受到金融市场上的投机行为和其它企业无形资产的影响。如Winstar的债权人对其资产价值有不切实际的期望值，因此拉高了Winstar的价值。
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